“十二五”期間，國家將加大軟件行業(yè)的投入，各行業(yè)的IT投資需求將逐步復蘇。近期，國家對眾多細分領(lǐng)域發(fā)布了相關(guān)的政策指導意見，包括醫(yī)療信息化、安防、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、移動支付和電子取證等。政策的扶持將為這些領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來新的機遇。我們預期，2012年，中央和地方政府在云計算、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域依然將會繼續(xù)給予政策扶持。
我們預期，軟件行業(yè)未來3年的收入增速依然將有望保持30%左右的增長。上市公司業(yè)績將出現(xiàn)分化，下游行業(yè)的IT投資需求穩(wěn)定且旺盛的公司的收入依然有望保持快速增長，但下游行業(yè)信息化已經(jīng)初步建成的公司將面臨IT投入放緩的風險，人力成本上升趨勢初步得到緩解，凈利潤增長將受到研發(fā)和銷售投入的影響。
未來我們重點看好圍繞醫(yī)療、安防、金融、政府等穩(wěn)定旺盛的IT投資需求展開業(yè)務(wù)的公司，移動互聯(lián)網(wǎng)的興起將為行業(yè)創(chuàng)造巨大的潛在需求，“云計算”和“物聯(lián)網(wǎng)”在政策重點扶持的細分領(lǐng)域中或?qū)⒋嬖陔A段性的主題投資機會。我們預期原材料和人力成本的上升勢頭將得到控制；渠道和服務(wù)能力是計算機軟硬件公司能否在市場競爭中勝出的關(guān)鍵因素。
行業(yè)信息化繼續(xù)深入
在中國經(jīng)濟經(jīng)歷了過去20年高速增長的黃金時期后，隨著人口紅利逐步減退，勞動力成本低廉的優(yōu)勢正在消失。未來10年中，我國經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力將從投資拉動轉(zhuǎn)移到消費拉動，必須借助信息技術(shù)的力量來提升生產(chǎn)效率，從而抵消人力成本上漲的影響，因此，未來10年是信息技術(shù)行業(yè)大發(fā)展的時代，我們堅定看好行業(yè)的長期發(fā)展趨勢。
醫(yī)療信息化開始發(fā)力
衛(wèi)生部正在制定我國衛(wèi)生信息化“十二五”規(guī)劃，規(guī)劃初步確定了我國衛(wèi)生信息化建設(shè)路線圖，簡稱“3521工程”，即建設(shè)國家級、省級和地市級3級衛(wèi)生信息平臺，加強公共衛(wèi)生、醫(yī)療服務(wù)、新農(nóng)合、基本藥物制度、綜合管理5項業(yè)務(wù)應用，建設(shè)健康檔案和電子病歷2個基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和1個專用網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。上述產(chǎn)業(yè)政策為我國醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息化發(fā)展提供了制度保障。
上市公司中，專注于醫(yī)療行業(yè)IT解決方案的公司是衛(wèi)寧軟件(300253)。截至2010年，使用公司核心系統(tǒng)的用戶超過1000家，其中三甲醫(yī)院達到71家，在全國三甲醫(yī)院中占比達到8.7%。公司的主要客戶范圍是在上海地區(qū)的醫(yī)院，公司于2011年8月登陸A股市場，募投項目致力于醫(yī)院信息管理系統(tǒng)、醫(yī)技信息管理系統(tǒng)、公共衛(wèi)生信息系統(tǒng)和營銷服務(wù)體系的建設(shè)，未來發(fā)展的方向是針對二線以下醫(yī)院做全方位的信息化滲透。
另外，主營業(yè)務(wù)涉足醫(yī)療信息化的上市公司還有東華軟件(002065)，公司的業(yè)務(wù)涉及遍布電信、電力、政府、交通、國防、醫(yī)療、金融、科研、煤炭、石化、石油、保險及制造等領(lǐng)域軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成，在醫(yī)療信息化方面，主要引進國外HIS產(chǎn)品Medtrak＆TrakCare，并在多家三甲醫(yī)院進行本地化實施。2011年公司在研發(fā)方面的主要儲備是醫(yī)療信息化領(lǐng)域，招募了50多人的研發(fā)團隊在開發(fā)相應的技術(shù)和產(chǎn)品，公司看好政府未來在醫(yī)療信息化中的投入。目前公司全部的員工數(shù)約3000人，大部分為施工的工程師，研發(fā)人員占比不大，公司規(guī)模應能夠支撐承接大型項目的需求。公司于2011年底出臺了股權(quán)激勵計劃，行權(quán)條件對未來3年的業(yè)績增長提出了嚴格的要求，預計2012－2014年業(yè)績復合增速為35%以上，顯示出管理層對公司未來發(fā)展的強烈信心。
未來3年，民眾在醫(yī)療保健方面的消費將繼續(xù)增長，由此將為提供醫(yī)療保健服務(wù)和個人健康管理的行業(yè)帶來新的機遇。
上市公司方面，東軟集團(600718)作為國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療信息化行業(yè)的龍頭企業(yè)，主營CT、MRI、X－RAY等影像和醫(yī)電產(chǎn)品，全面HIS解決方案與服務(wù)、遠程醫(yī)療及運營與服務(wù)、區(qū)域醫(yī)療解決方案。
我們判斷，2012年依舊是東軟的投入期，我們并不做短期推薦，建議投資者中線關(guān)注。
安防監(jiān)控方興未艾
2010年安防視頻監(jiān)控市場規(guī)模在215億元，到2015年市場規(guī)模將達到445億元左右，未來5年安防視頻監(jiān)控行業(yè)將保持高速增長。
上市公司方面，?？低?002415)及大華股份(002236)為國內(nèi)安防視頻監(jiān)控產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，主要經(jīng)營視頻監(jiān)控設(shè)備的研發(fā)制造。受益于近年來國內(nèi)安防產(chǎn)業(yè)的高景氣，?？低暫痛笕A股份業(yè)績高速增長，2011年前3季度海康威視實現(xiàn)營業(yè)收入34.53億元，同比增長44.29%，實現(xiàn)凈利潤8.72億元，同比增長32.80%，大華股份實現(xiàn)營業(yè)收入14.60億元，同比增長52.47%，實現(xiàn)凈利潤2.03億元，同比增長44.71%。受益于行業(yè)的持續(xù)景氣，我們認為?？低暫痛笕A股份未來有望持續(xù)高速增長。
煤礦安全生產(chǎn)的“十二五”規(guī)劃中提出，“十二五”期間，煤礦瓦斯事故起數(shù)下降40%以上，煤礦瓦斯事故死亡人數(shù)下降40%以上。我們認為，對瓦斯防范的要求不斷提高將帶動煤礦采掘業(yè)對煤與瓦斯安全防范信息化的投入。梅安森(300275)是國內(nèi)煤與瓦斯安全監(jiān)控行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。公司的主營業(yè)務(wù)是從事煤礦安全生產(chǎn)監(jiān)測監(jiān)控設(shè)備及成套安全保障系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品為：煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)、煤礦人員定位管理系統(tǒng)、煤礦瓦斯抽放及綜合利用自動控制系統(tǒng)、煤與瓦斯突出實時診斷系統(tǒng)、各類監(jiān)控設(shè)備及零部件。其中，公司的煤與瓦斯突出實時診斷系統(tǒng)在行業(yè)內(nèi)處于絕對領(lǐng)先地位，該市場依然有較大的成長空間，未來前景值得期待。
云計算和物聯(lián)網(wǎng)穩(wěn)步推進
“云計算”和“物聯(lián)網(wǎng)”的發(fā)展在現(xiàn)階段還是主要由政府推動的，考慮到房地產(chǎn)調(diào)控政策今年年依然難以松動，中央和地方政府的財政收入將受到影響，貨幣政策今年不會出現(xiàn)明顯松動，銀行對云計算和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的信貸投放增量難有大手筆，而物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要依靠巨大的基礎(chǔ)設(shè)施投入，智慧城市的基礎(chǔ)是可感知的城市，但短期內(nèi)政府的財力難以支持如此巨大的前期投入。
因此，我們認為2012年云計算與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長，在政策重點扶持的細分領(lǐng)域中或?qū)⒋嬖陔A段性的主題投資機會。
在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，政府要求在2015年前，在核心技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化、關(guān)鍵標準研究與制定、產(chǎn)業(yè)鏈條建立與完善、重大應用示范與推廣等方面取得顯著成效，培育和發(fā)展10個產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，100家以上骨干企業(yè)，提出了9大重點領(lǐng)域應用示范工程，分別是：智能化工業(yè)，農(nóng)業(yè)，物流，交通，電網(wǎng)，環(huán)保，安防，醫(yī)療，家居。我們認為，計算機軟硬件行業(yè)中，目前已經(jīng)在這些領(lǐng)域中確立領(lǐng)先地位的公司將在未來3年的大規(guī)模投資期中獲得快速增長的發(fā)展機遇，分別是專注于智能交通的銀江股份(300020)，皖通科技(002331)；智能電網(wǎng)的核心元器件提供商東軟載波(300183)；智能醫(yī)療的領(lǐng)先者東軟集團和衛(wèi)寧軟件；智能農(nóng)業(yè)的溯源感知產(chǎn)品提供商新大陸和遠望谷；智能安防的設(shè)備提供商?？低暫痛笕A股份；智能家居的先行者安居寶(300155)。
在軟件類的上市公司中，目前涉足云計算應用的企業(yè)有不少，但主要還是利用“私有云”來實現(xiàn)將原有的軟件產(chǎn)品向軟件服務(wù)轉(zhuǎn)型的目標，如科大訊飛(002230)的訊飛語音云，三五互聯(lián)(300051)的35Pad和東軟集團的熙康計劃等。而在云計算中較為高端的PAAS（平臺即服務(wù)）層面中，有能夠作為主導的軟件提供商都是巨頭企業(yè)，大部分沒有在A股上市，如百度、阿里巴巴、騰訊等。A股公司中，唯一有望在管理軟件中使用PAAS模式的行業(yè)龍頭是用友軟件(600588)，目前公司的偉庫平臺已經(jīng)上線一段時間，盡管沒有對主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生實質(zhì)貢獻，但經(jīng)營模式和方向是PAAS，未來的想象空間較大，但同時面臨一定的不確定性。
在完成云計算大規(guī)模架設(shè)之前，為第三方架設(shè)云計算平臺的系統(tǒng)集成公司可能率先收獲大額訂單。A股的上市公司中，主要有華勝天成(600410)、浪潮信息(000977)、浪潮軟件(600756)、東華軟件等、但云計算系統(tǒng)集成行業(yè)同樣也面臨門檻較低，競爭日益激烈、毛利率不斷下降的風險。盡管云計算帶來了較大的市場需求，但更多的供應商涌入也將削弱公司的盈利能力，一旦云計算建設(shè)風潮平息之后，系統(tǒng)集成公司的業(yè)績增長也將放緩。
移動互聯(lián)時代呼之欲出
電子設(shè)備制造業(yè)一直受到我國產(chǎn)業(yè)政策的大力支持。2005年中國人民銀行等九部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干意見》及后續(xù)相關(guān)文件，對促進銀行卡和現(xiàn)代電子支付的發(fā)展提出一整套明確的政策要求和支持措施。
移動支付概念炙手可熱
上市公司方面，新國都(300130)是國內(nèi)POS機行業(yè)的龍頭，近年來，作為銀聯(lián)商務(wù)的最大POS機供應商，市場份額不斷增長，由于我國人均持卡數(shù)與POS機滲透率均較低，POS行業(yè)未來增長空間較大。主要的需求方銀聯(lián)和四大行的招投標規(guī)模大、標準較高，導致POS行業(yè)的進入門檻較高，目前主要有3家公司掌握大部分的市場份額，寡頭壟斷地位明顯，新國都作為這3家龍頭之一，能夠分享行業(yè)高速成長的蛋糕。
另外，近期炙手可熱的移動支付概念和第三方支付概念一旦落實，公司均有望直接或間接受益，也讓公司業(yè)績有了潛在的爆發(fā)增長的可能性。如果2012年，手機支付產(chǎn)業(yè)破冰，則新國都有望憑借其成熟的產(chǎn)品線和穩(wěn)固的市場地位分享移動支付刷卡終端增長的蛋糕。
電子取證成為必需
基于計算機技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)入侵、盜用知識產(chǎn)權(quán)、網(wǎng)絡(luò)攻擊、網(wǎng)絡(luò)釣魚、僵尸網(wǎng)絡(luò)、病毒傳播、信用卡信息竊取和電子郵件欺騙等成為司空見慣的信息安全事件。
此類事件一定程度上改變了傳統(tǒng)意義上的法律取證的概念，使得電子數(shù)據(jù)取證和電子數(shù)據(jù)鑒定成為必需甚至是唯一有效的方法，而這些無疑會促進該行業(yè)的進一步發(fā)展。由于上述必要性的存在，國家也從政策層面予以了較大力度的扶植和支持，一方面對現(xiàn)有政策及法規(guī)進行相應的調(diào)整，逐漸增加針對性較強的專業(yè)性法律法規(guī)，使其適應現(xiàn)實發(fā)展的需要；另一方面進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，出臺一系列扶持政策，扶植國內(nèi)具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)加快發(fā)展，以促進國內(nèi)信息安全產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。
上市公司方面，美亞柏科(300188)是一家專業(yè)從事電子數(shù)據(jù)取證和網(wǎng)絡(luò)信息安全的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品銷售與整體服務(wù)的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司經(jīng)歷了“代理－消化吸收－自主研發(fā)”的發(fā)展路徑，在電子數(shù)據(jù)取證行業(yè)中成長為龍頭企業(yè)之一，市場份額逐年提升。
隨著電子取證法律的逐步規(guī)范，各級司法部門在處理糾紛中對電子取證產(chǎn)品的需求將不斷增長，美亞柏科的產(chǎn)品線豐富，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，在這一新興市場的崛起中快速成長，是理想的長期投資標的。
